楼市“第三支箭”利好资产端，保险股今日大涨7.26%

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优化房企股权融资的话音刚落，保险股在11月29日就收获了大涨。

Wind资讯数据显示，保险指数29日涨幅为7.26%，仅次于房地产板块的7.72%，保险板块指数更是创下近5个月来的新高。



保险板块内部，当日所有个股均实现收涨。其中，中国平安领涨，涨幅高达8.14%，收于44.78元；中国人寿涨幅7.22%，收于35.78元，创下年内新高。

综合业内分析师意见，从消息面上来看，11月28日房地产行业股权融资松绑的利好消息催化了保险股当日涨幅，对于保险股的资产端而言将带来贡献；同时负债端也将迎来边际改善。中期来看，资产和负债两端将共同催化保险股的估值修复。

不动产投资是险资投资中的重要部分，部分投资性房地产、收租型物业的长期稳定现金流与保险资金的属性和收益要求较为匹配。之前房地产行业的风险也使部分险企在投资上“踩雷”，对净利润表现产生了一定负面影响。多名券商分析师表示，地产行业的企稳有利于险企资产端地产投资的敞口表现，对于投资端有望贡献估值弹性。

信达证券数据显示，从险企房地产投资敞口看，截至2022年上半年，主要上市险企房地产投资占总投资组合比例约在2%~5.5%区间，其中，中国平安、中国太保地产投资敞口占比超过5%，分别为5.2%和5.1%。从投资项目分类看，除中国平安外，地产投资项目普遍以非标为主，辅以投资性房地产和长期股权投资。中国平安以投资性房地产为主（占比2.7%），同时，长期股权投资和非标占比较为均衡，分别为1.2%和1.3%。

“我们认为，在监管积极发挥市场功能、支持实施改善优质房企资产负债表计划的背景下，优质房企长期股权投资或将有助于险企进行资产负债匹配，降低久期错配风险，并有望带动长期股权投资收益率稳健上行；同时，有望减轻非标资产端‘优质资产荒’影响，提升相关优质非标和另类资产供给；另外，有望加大优质投资性房地产资产供给，满足偿二代下更加严格的认定标准，提升险企多元化投资能力。”信达证券非银首席分析师王舫朝在研究报告中表示。

同时，长端利率的上涨预期也利好险企资产端后续表现。开源证券认为，后续一系列稳增长举措有望助力经济企稳，长端利率易上难下，11月28日10年期国债收益率升至2.86%，利好保险息差扩张，驱动估值修复。

除了资产端的消息面影响，上市险企负债端的基本面改善也被认为中期将带来保险股的估值修复。

从上市险企的三季报来看，代理人规模下降幅度趋缓，多家上市险企的寿险转型初见成效，代理人队伍结构和产能指标有所回升。开源证券认为，代理人触底、队伍质态改善和理财型产品需求提升有望驱动寿险新业务价值在2023年同比转正。而从短期开门红来看，预计整体进度较好，新业务价值同比增速转正有望在明年第一季度即实现。

“我们认为，从政策出台的频率、力度和宏观背景看，当前时点不应悲观。”王舫朝表示。他认为，密集地产支持政策、持续优化的防疫政策和后续经济稳增长政策预期，均有望利好保险板块资产、负债两端表现。并且，当前板块估值仍处历史低位，保险板块估值修复可期。