巩固经济回升基础需加力：降息将带来积极影响，楼市回暖动能在积聚

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澎湃新闻记者 侯嘉成

8月15日，国家统计局发布的数据显示，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%，7月份固定资产投资（不含农户）环比增长0.16%；7月社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%；7月规模以上工业增加值同比实际增长3.8%。



数据来源：Wind



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国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在发布会上表示，7月份，中国经济延续恢复态势，运行基本平稳。但是也要看到，受多重因素的影响，经济恢复的势头边际放缓，巩固经济回升的基础仍需加力。

固定资产投资增速放缓，主要受房地产投资下滑影响

1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%，前值6.1%。其中，民间固定资产投资178073亿元，同比增长2.7%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.16%。

分产业看，第一产业投资8077亿元，同比增长2.4%；第二产业投资101083亿元，增长10.4%；第三产业投资210652亿元，增长3.7%。第二产业投资增速高于总体5.7%的增速。

分领域看，1-7月基础设施投资同比增长7.4%，前值7.1%；制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降6.4%。

东方金诚首席宏观分析师王青对澎湃新闻表示，主要受房地产投资下滑较快影响，1-7月固定资产投资增速较前值小幅下行，但仍保持较快增长水平，成为当前经济保持修复势头的主要带动因素。

房地产投资上，王青表示，7月单月房地产投资同比下滑12.1%，降幅较上月扩大2.5个百分点。这与7月楼市再度转冷再印证，背后是近期房企风险仍在暴露，房地产施工数据持续下滑。同时，二季度房贷利率已有87个基点的大幅下行，8月MLF利率下调将再度带动房贷利率进一步走低。累积效应下，楼市回暖动能正在积聚。预计三季度晚些时候楼市有可能迎来趋势性回升，其后房地产投资下行压力也将逐步缓解。但在此之前，月度房地产投资同比增速恐将延续两位数降幅。

付凌晖表示，今年以来，房地产市场整体上呈现下行态势，房地产投资也有所下降，可能对相关的消费也产生了一些影响。尽管最近有些地方出现了房地产项目交付问题，但从全国看，大部分施工期在两年以上，接近交付期的房地产开发项目建设进度保持平稳，总体风险是可控的。

基建投资方面，王青表示，7月当月全口径基建投资同比增速达到11.6%，连续两个月保持两位数高增。支撑当前基建投资提速的主要原因是资金和项目制约因素全面缓解，以水利投资为代表的老基建明显发力，上半年水利建设完成投资4449亿元，同比增长59.5%。这明确显示当前宏观政策仍聚焦稳增长取向。展望未来，伴随政策性金融工具开始发力，专项债资金支持项目逐步形成实物工作量，8月基建投资将延续提速态势。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也对澎湃新闻表示，7月基建投资增速加快拉动，反映国内稳投资政策效果持续在显现，水利等基建投资增长强劲。

制造业投资方面，王青表示，7月单月制造业固定资产投资同比增速为9.9%，继续保持两位数左右的高增长水平。这背后是为了动经济转型升级、着力缓解“卡脖子”问题，政策面对制造业投资的支持力度较强，制造业中长期贷款近两年多来持续高增；加之当前海外对“中国制造”需求较强，也对已民间投资为主的投资业投资起到了推动作用。王青预计，短期内制造业投资增速或有小幅回落，但仍将保持较高水平。

周茂华也表示，7月制造业投资有所放缓但继续维持较高景气度。

消费增速放缓，受疫情散发、汽车销售放缓等影响

7月份，社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，前值3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额32046亿元，增长1.9%。

付凌晖表示，7月份，受多地疫情散发、汽车销售有所放缓等因素影响，社零总额增速比上月有所放缓。由于出行类商品销售有所回落。受汽车促消费政策效果边际减弱，叠加市场淡季和石油价格下调等影响，7月份限额以上单位汽车类、石油及制品类商品零售额同比增速分别比上月回落了4.2和0.5个百分点。这两类合计拉低社会消费品零售总额增速0.4个百分点，影响较大。同时，部分居住类商品销售比较低迷。

王青表示，在上年同期基数大幅下行背景下，7月消费同比涨幅明显不及市场普遍预期。刺激政策效应边际减弱；涉房消费降幅扩大，7月建筑及装潢材料类销售额同比下降7.8%，降幅较前值扩大2.9个百分点。另外，疫情波动下，7月餐饮收入延续1.5%的同比负增长。服务业消费方面，7月服务业生产指数同比增长0.6%，比上月回落0.7个百分点。

王青还表示，7月消费数据再现下滑，增速也明显弱于工业生产，表明当前宏观经济“供强需弱”特征进一步凸显。前期居民收入增速下滑正在制约当期消费；疾情波动不仅影响商品和服务消费场景，也对居民消费信心带来一定冲击，导致居民储蓄倾向增强，也会对当期消费起到一定抑制作用。

周茂华也表示，7月社会零售销售不及预期，消费复苏偏弱，主要是全球疫情影响尚未完全结束，全球复杂政经局势也影响了市场预期，房地产复苏缓慢也一定程度拖累消费需求复苏。

付凌晖表示，尽管社会消费品零售总额增速有所放缓，但总的看消费恢复态势没有改变。基本生活类消费保持稳定增长，升级类消费增长加快；服务消费继续恢复，餐饮收入降幅收窄。此外，一些地方通过发放消费券拉动消费，效果也逐步显现。这些情况表明，一旦疫情得到有效控制，经济持续恢复、居民压抑的消费潜力就会释放，消费意愿会增强，生活中的烟火气也会逐步回归。

政策性降息落地，或意味着新一轮稳增长政策正在加码

王青表示，在全球经济放缓及国内疫情波动影响下，7月宏观经济再现下行波动，供需两端都有不同程度减速。不过，近期全球疫情已现缓和势头，估计8月下半月国内疫情影响也将回落。更重要的是，以政策性降息落地为代表，新一轮稳增长政策正在加码，加之前期稳住经济大盘一揽子措施逐步显效，9月工业生产、投资、消费数据下行势头有望得到遏制。

王青判断，短期波动不会改变下半年宏观经济逐步回归正常增长水平的大趋势，继货币政策降息之后，接下来财政政策、产业政策稳增长力度也有望进一步加大。

投资方面，王青表示，在以降息为代表的宏观政策发力背景下，短期内固定资产投资增速下行势头将有所缓解，其中基建投资提速将较大程度上对冲房地产投资下滑带来的影响。王青预计，在政策发力及上年基数下行共同作用下，1-8月固定资产投资同比增速有望回升至5.8%左右，在引领经济修复过程中的作用会进一步凸显。

周茂华表示，国内政策靠前发力，稳基建投资政策效果有望进一步释放；国内需求复苏，保供稳价、助企纾困等政策有助于制造业投资继续保持高景气度；随着各地因城施策政策效果持续显现，房地产市场有望逐步触底企稳。

消费方面，王青表示，后期为促进消费修复，宏观政策将适度扩大消费券、消费补贴发放范围和力度，填补居民购买力缺口，刺激消费需求。从汽车购置税减半对车市提振效果来看，这方面的政策发力空间很大。同时，加强防疫措施的精准性和有效性，控制疫情对居民消费带来的影响。

周茂华也表示，城镇失业率逐步降至5.4%，居民整体就业和收入在改善，以及国内出台措施促进汽车、绿色家电等大宗商品消费，地方政府出台政策支持消费等，有助于带动消费需求逐步回暖；目前商品、服务消费偏离趋势水平较远。

付凌晖表示，从后期走势看，尽管存在一些制约消费的因素，但只要高效统筹疫情防控和经济社会发展，落实好促消费政策，积极助企纾困，持续改善消费环境，中国消费有望持续恢复、向好发展，带动经济平稳运行。

责任编辑：孙扶 图片编辑：金洁