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意外惊喜!降息15个基点,主要利好楼市

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发表于 2022-5-21 09:24:29 | 显示全部楼层 |阅读模式
原创 刘晓博


意外惊喜!


刚刚宣布的5月份LPR利率,其中5年期大幅降息15个基点(从4.6%降低到了4.45%),1年期LPR利率保持不变(3.7%)。









这是继5月15日央行、银保监会对“首套房贷的利率下限”降息20个基点后,监管部门再次针对楼市释放重大利好!


LPR利率有两种,一个是1年期的,主要给实体经济贷款提供参考;另外一个是5年期的,主要给房贷利率提供参考。


在过去2年里,往往是1年期LPR降息,5年期不降、或者只降息相当于1年期降幅的一半。


今天的降息,完全打破了2年来的惯例,把之前没有释放给5年期利率的降息空间,一下子补齐了。


自去年下半年以来,中国已经正式降息两次、非正式降息(针对首套房贷)一次。其中两次正式降息:


一次是在2021年12月20日,当时只给1年期LPR利率降息了5个基点;另外一次是在2022年1月20日,1年期LPR利率降息了10个基点,5年期LPR利率降息了5个基点。


5月20日,是2020年5月以来的第三次降息。
而且,这是一次“非常降息”。因为此前的MLF利率并没有降低,而MLF利率是LPR利率的基本坐标。


此次降息,再次向楼市释放了重大利好,基本上是给楼市吃小灶。


而且根据此前央行的规定,居民购买首套普通住房可以在5年期LPR利率基础上最多下浮20个基点,则首套房贷利率最低可以做到4.25%。


这个最低利率,基本上是历史上实际房贷利率的最低点。


下图,是自1991年以来中国房贷基准利率的走势(未体现折扣):







为什么在美联储不断加息的情况下,人民币需要降息?


主要原因是:中美的经济周期不同。


美国今年已经加息2次,分别是3月加息25个基点,5月加息50个基点。如果不出意料,北京时间6月16日凌晨,美联储还会至少宣布加息50个基点。


而中国,由于疫情之后刺激政策力度不太大,以及奥密克戎病毒的影响,需要进入新一轮货币宽松、财政积极的周期,所以必须降息。


美国加息,中国降息,人民币近期的贬值就与此有关。


值得注意的是,最近公布的、中国4月的金融数据仍然不太理想。这是政策全面发力的重要原因。







表面上看,M2的同比增速创出了2020年12月以来的新高(上图),M1的增速也有所反弹(下图)。







但社会融资规模存量增幅却再次走低(下图):







如果看人民币贷款,4月份人民币贷款增加6454亿元,同比少增8231亿元。


住户贷款减少2170亿元,同比少增7453亿元。其中,住房贷款减少605亿元,同比少增4022亿元。


这意味着,企业、个人贷款欲望都不强。尤其是个人房贷、个人消费贷等,都直线下滑。


另外:4月住户存款减少7032亿元,同比少减8677亿元。


以当前的股市,我们可以确信居民增加股票、基金投资不太可能;买房欲望在下降,贷款在减少。正常情况下,不投资则存款会增加。但4月居民存款同比减少了8677亿元。


这意味着,居民收入在下降,居民手里的钱在减少。


这个4月,社会融资规模增量为9102亿元,比上年同期少9468亿元。基本上是腰斩,说明宽货币在变成宽信用的时候,遭遇了信心的阻力。


那为什么M2还创了新高?主要是央行在今年1到4月上交了8000亿的利润,以及降准释放了5300亿资金,这1.33万亿都相当于基础货币,对M2的反弹有较大的推升作用。


但这些钱没有流入实体经济,没有变成扩大再生产和增加投资的行动。


4月金融数据告诉我们,中国经济遇到了新一轮经济下行压力。4月的单月压力,甚至超过了今年前三个月。


在这种时候,逆周期调控的政策力度必须要加强。


降息,就是一种典型的逆周期调控。










上图:4月主要经济数据。


只不过,由于中美利率倒挂,中国降息空间不大。


在贷款降息的同时,今年4月央行建立了“存款利率市场化调整机制”,给存款降息,力度大概是10个基点左右。


面对这一轮经济压力,央行将会更依赖结构性的政策,比如再贷款、再贴现。这类似于“滴灌”,把低成本资金直接送到国家支持的重点行业、重点企业。全面降准、降息的空间,都不大了。


未来财政政策的发力空间更大一些。







从上图可以看出,根据全国人大授权,在今年年内中国的国债发行空间为3.43万亿,地方债发行空间为7.18万亿,合计为10.61万亿,超过了每年的全国卖地收入。


目前中国的政府杠杆率仍然明显偏低,未来有较大的提升空间。
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