只要买好公司股票，稳赚不赔

arrarpetahack

前两天在微信朋友圈，发了一条关于好公司的感想：好公司，根本不用盯着交易。如果能低价买入，肯定赚钱；如果合理价格买入，可能赚的少点,但也能赚。即使买贵了，多等几年也能赚。烂公司就说不准了。节假日有空，而且我现在天天6点前起床，10点前入睡。早上有大把的时间读书、思考。希望能对朋友们投资有用。接下来我会连续写一系列关于好公司的文章。

好公司，如果低价买入，可以赚估值回归的钱

好公司，总也有黑天鹅的时候。塑化剂事件爆发以后，茅台最低跌到过100以下。而现在已经800以上了。即使是2018年，整个市场出现恐慌预期，大盘在2000多点的时候，茅台也给了大家500的机会。腾讯也同样，在2018年低点给了大家260以下买入的机会。格力给了大家35的机会。从后来的发展来看，如果你认为某家公司是非常好非常优秀的公司，等待公司、行业出现黑天鹅事件而大幅下跌，或者等待牛熊转换过程中，泥沙俱下，市场非常悲观的时候，低估的买入好公司，必然赚钱。



而且低价买入好公司，除了能够赚取好公司正常的利润增长或ROE的钱，还能额外赚一份估值回归的钱。即从低估值回归到正常水平的钱。所以低估买入好公司，一方面降低买入时候可能因为没有注意到一些问题而隐藏的亏损风险。另外可以让我们获得企业经营以外的超额收益。所以，巴菲特才如此看重安全边际买入。

而烂公司，即使你以再低估的价格买入，他也能因为爆发很多问题事件，影响业绩，最终随着企业的经营的利润下滑，而最终导致股价越来越低。所以，价值投资是尽量不碰烂公司的。因为烂公司没有最低，只有更低。格雷厄姆捡烟蒂，我觉得是找估值回归，但是即使是烟蒂，也得捡安全边际高的，否则烧到自己的嘴。

好公司，如果合理价格买入，可以赚公司成长的钱

刚刚说好公司低价买入，能赚取到估值回归的超额收益。这部分收益在我看来一般一年周期内超额收益在30%左右。而如果我们并没有低估买入好公司，而是合理价格买入，依然可以赚钱。这时候我们就没有赚市场恐慌的钱，也没有赚估值回归的钱，赚的就是公司成长的钱。所以，这时候也一定要买好公司，如果他不成长，我们怎么能赚到他的钱呢？



我在2013年买入好未来，核心就是赚好公司成长的钱。如果按照当时好未来的经营数据来看，好未来并没有低估。当时教育行业普遍的PE水平都在20左右，没有更高的预期也没有更低的预期，企业都比较稳定，不冷不热。当时有幸与张邦鑫先生面谈，感受到其泰然自若，并且了解到好未来扩张的谨慎以及爆发力。同时，通过调研了解到在全国好未来正在不断地用其标准化的课程以及体系化的招生手段，不断扩张地方市场。判断当时是好未来的成长期其有较强的确定性，然后买入就享受到好未来的成长的价值。

虽然当时买入好未来不算低估和便宜，但是因为对其未来几年业务成长有足够的确定性。所以其实后来赚的是企业成长的钱。而巴菲特从格雷厄姆的投资理念，逐步接受费雪的投资理念的过程中，也是经历过从买入便宜的烂公司，到后来买入不那么便宜的好公司的。但我从来没有读过，巴菲特说好公司可以买贵，巴菲特只是说好公司不一定非要等他有多便宜。也就是，只要能有确定性成长的收益，可以买入安全边际不够大的公司。毕竟，像茅台这种优秀公司，想等待一次黑天鹅太难了。

好公司，如果买贵了，2年以上持有也能赚钱

如果说确定性低估的好公司，那就是捡便宜，用1000块钱买了专营店爱马仕；那买入合理估值或者安全边际不那么大的成长型好公司，那至少是物有所值，而且公司的成长升值，会让我们的财富升值。前提是我们买入的公司是能升值的，而不是买入就贬值的。那么，如果好公司买贵了，只要公司足够好，一直在成长，2年以上一般也是赚钱的。



一般资本市场即使会给更高的预期，给好公司更高的溢价，但大部分情况下给的也是3-5年左右的溢价。我接触的投资人里面，大多我认为并不能算明白公司3年以后实际的经营状况，一般到3年都是模糊的不确定的。所以，一般理性的投资人虽然逻辑会看很久，但是实际上在估值的时候并不能给溢价公司估非常久。尤其是中国目前国内投资水平距离国际上还有差距，所以估值能力普遍时间周期不够长。一般根据理性估值的溢价就很难给到3年以上了。而且甚至很多人只能看到1年的估值数据。

所以，只要买入的是真正好公司，风险小，或者未来有增长的可能性，都不说低估买入和合理买入，即使是有点贵，比如比正常合理估值高30%买入，最终也是能赚钱的。只是可能1年内赚不到，甚至2年、3年都赚不到钱。但是长期看依然会有很不错的收益。李录在和董宝珍的对话中曾经说：短期可能有估值回归，但长期收益基本等于ROE。

小结：

好公司，无论什么价格买入，长期持有都能赚钱。低估买入，赚估值回归的钱，大概30%，而且很多时候一年内就能赚到；如果企业同时是成长型公司，还能赚每年20%甚至30%的企业成长带来的业绩增长的钱；即使买贵了，企业每年20%以上的增长，也能逐步把我们买贵的30%左右冲淡。最终，经过2-3年我们也一定能赚到钱。所以，买入好公司是最重要的，研究好公司，在逐步优化自己的估值体系，是保证长期投资赚钱的道。

那朋友们肯定要问了，到底什么是好公司？怎么找好公司呢？

请关注安贞投资微信公众号，或者直接加博实微信ichingcapital。持续关注安贞投资撰写的好公司系列内容。也欢迎朋友们和我们交流，投稿好公司相关的想法，对于优秀观点或是投稿，我们会有大于500元的现金红包奖励。

2019年第二届北京安贞博实价值投资交流会，将于2019年5月11日在北京举办。博实将分享最新的价值投资体系思考、近期行业企业研究与估值最新的思考。仅限30人，报完即止，即日起可以加微信wgb929报名咨询。另需摄像机器和摄像师赞助与场地赞助或各种方式合作，感谢朋友们。