论周一股票大跌：价格变化背后不变的价值

前程无忧

昨天下午，很多人来找我探讨股票。最多的问题是，对于大跌你怎么看，你觉得还能跌多久，什么时候能涨回来？我觉得这可能是个共性问题，于是写一篇文章和朋友们交流一下。



5月5日大家才参加完巴菲特的狂欢，5月6日大家就感觉来了当头一棒。我们是巴菲特的坚持的拥趸者，我们价值投资有个特别明显的特征。就是我们决定买卖股票，只和价格和价值的关系有关。股票比我们评估价值便宜的价格，我们就买，比我们贵的价格我们就卖。

举个例子，某公司我们已经研究和跟进很久，也确认是比较优秀的公司。我们的评估价值对应的股价是100元。当公司低于80元的时候我们可能就开始买入，因为我们认为100卖出的机会极大，即使我们看错了，我们80元买入应该也不会赔钱。如果比80元更便宜，我们就不断的买入，100-80的差价，在价值投资里叫安全边际。除非我们发现我们原来对100元的判断是错的，可能他只值50元，甚至不是我们愿意持有的标的。只要没发现犯错，就会加强我们对企业是好公司的判断，跌的越多我们买的越多。



卖股票也是一样，还是100元为例，如果市场给这家公司130元，我们可能就开始卖了，如果是150元，180元，也许我们就卖干净了。虽然我们是价值投资，但是只值100元的东西，市场非要给他200元，我们觉得也是离谱的，这时候我们认为可能存在泡沫，就把他卖掉。

以上逻辑中，核心就是通过深入的数据分析、行业研究、深入的业内调研去确认这家公司值100元还是80元，这部分是需要专业人士，甚至博实认为是需要有天赋、经过训练的人士去做的，所以能投资的人不是训练出来的，我认为是天生筛选出来，运气好也做了这件事的。

我们确定这个企业的估值以后，核心就是不断跟进去防止我们可能哪里疏忽和犯错。如果一直找不到错误，反而加强我们对公司的认知，那他可能就是一家有护城河有成长的好公司。我们就能做到"别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。"



解释了这么多，我想基本上能解决开头很多朋友提出的问题了，跌多久和什么时候涨回来，用我们的逻辑来看，无法解释，而且我们也不会去解释。就像川普昨天会发推特，这个我们并不知道。我们也不想知道任何小道消息。我们唯一做的，就是根据公开信息，去发现好公司，然后等他们发生大跌，我们才会有机会买到他。所以，下跌对我们来说是一件可以给我们增加买入机会的事。那钱从哪里来呢？

之前我们做价值投资一直是长线持有，我们后来发现巴菲特的长线持有有个前提，就是现金流充裕，且不过于高估。在2019年4月，我们认为参与者的情绪，包括跟我聊股票的人很多，我都建议最好别碰，但是我觉得我并不能阻止他们。大家情绪很高涨的同时，我关注的持有的一些股票，估值明显升高，比如我长期关注的一家公司他的价格已经超过我决定卖出的最高价格了，于是我逐步减仓，最高价格也减仓一大笔。这就是我在下跌过程中买入的资金来源。但我的减仓逻辑和买入逻辑一样，就是企业的价格远高于我们经过系统研究后的价值。



我认为绝大部分人不适合炒股，因为人类的集体情绪会让大家一起去赔钱。前段时间一上涨，很多人都进来了，你劝他不参与也不听。公众号我连续写了多篇文章，提示赚了钱要看看是不是运气，很多人赔钱是因为情绪追涨这些。因为我不可能说你不能买，能不能买是大家自己的事，我连自己家人有时候都劝不住，何况是各位网友们呢？而昨天这种情况，又有很多人觉得下跌就是好的买入机会。但我认为价格还没有跌到合理的价值。大家太着急了。真跌到到处可以捡钱的时候，大部分人又会怕了。

2018年下跌那么多的时候，大家的可没有说来抄底，而是很多人都各种唱空。结果那些在下跌中受不了的人，卖出的多，买入的很少。我们就是买入的那部分人，便宜的公司为什么不买？虽然，我们也体会到了自己内心的恐慌，但是我们还是坚定地持有和买入，所以，真正的下跌很多人都没有经历过，真发生的时候，真正敢抄底的人很少。而我们只有一条不变的规则，就是当价格远低于价值的时候买入，无论大家多恐慌，反之，价格远高于价值的时候卖出，无论大家觉得会长涨多少。



价值投资中，价格的变化有个概念叫市场先生，就是说市场是个脾气很不好的人，总是莫名其妙的发脾气，涨涨跌跌。价值投资的策略，是利用市场先生的情绪波动，在莫名其妙下跌到价格远低于价值的时候买入，而在价格远高于价值的时候卖出。所以，我们只关心企业不变的价值。我们目前正在招聘那些愿意一起发现企业不变价值，经济不变规律的朋友。欢迎您的加入！

完成文章时间是2019年5月7日早上4时25分，此刻我正在和位于硅谷的朋友，探讨贝索斯其人其事。

安贞投资创始人博实，目前从事股票投资，行业覆盖Tmt，教育，消费，金融。早期投资两个创业项目新风和宠物，并提供企业咨询服务。爱好阅读、交友、思考、写作、游山水。博实曾在互联网、教育行业从事市场分析、行业研究与金融投资工作，2011年至今从事股票价值投资，8年复合收益率年化20%以上。欢迎阅读我们文章并认可我们价值观的各类人才加入，交流微信wgb929，请注明行业、来意。

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