投资策略反思一：买入

sanasnoz

本文首次发表于2018年11月，希望在去年大跌谷底思考的买入策略，现在还有朋友能看得进去。不会因为股市上涨有人接盘，就疯狂的买入。

有段时间不写文章了，大家可能觉得楼主赔钱了，累了，心情不好了。其实不是，楼主近期忙着做研究、跟人调研，生了个病，静养了几天。写文章还是挺耗费元气的。所以，各位朋友体谅下一个男楼主的不易。

近期说寒冬的人太多了，朋友圈中有人说京东裁员。也有人说负债太高，我们现在要先去杠杆。也有人说生意和投资不好做。前几年大家预期收益都是30%甚至更高，保本都要20%。现在市场上大部分人能有5%保本就美的不行了。追求保本20%的人估计连本金都赔进去了。

防范金融风险、去杠杆是好事，让一些本来就不合理的经济现象回归合理，让一些垃圾资产，一些持续不盈利的靠泡沫支撑的资产逐步清理出市场。留下的自然都是好资产。所以，如果很多人追求保本还几年翻倍的收益的资产，估计大多是垃圾资产吧，连本金、投资人、Lp也许就一并清理了。所以近期很多人变穷，更影响投资和消费。大家都觉得冷。

投资策略其实很简单，就是低买高卖。近期读中信最新出的巴菲特致股东的信投资策略篇，是一本新书。里面按照时间维度写了巴菲特的投资原则和策略。我读完一半，其实核心巴菲特的投资策略，就是以低于价值的价格买入资产。

再简单一点，别讲什么长线持有和未来可预期的增长和收益。单纯讲，巴菲特买的公司越靠近早期，就越是那种买下来控股清算都比买价要有收益的公司。再简单点说，就是一瓶茅台现在1500块钱马上有人要，你现在能1000块钱拿到一瓶，拿到以后转手就赚500。这就是巴菲特的投资买入逻辑。

大家都说巴菲特看的是什么成长，经过近期的研究，我可以负责任的说，巴菲特在1967年之前，根本不看什么成长。也就是他最早期做合伙基金的时候，基本看的就是价格低于价值，有清算价值作为买入价。如果公司无法控股，就等待估值修复，如果可以控股就低价控股然后清算或者以合理价格卖掉。这不就是一个最简单的生意思维么，买入划算的东西，然后把它按照市场价格或者更高的价格卖掉。

所谓安全边际，这都是后来逐步总结出来的概念。简单点说，如果这家公司要退市，我们有钱买它把公司私有化，以后享受每年的利润直接归自己所有，你愿意花多少钱买这个资产。这就是真正的安全边际。

至于后来大家所谓说的什么好公司以便宜或者合理的价格长期持有。其实这个核心在于评估一家公司的长期价值，需要你对这个行业和公司非常了解。当然风险也更大，这种投资中巴菲特也不是都是成功的。同时，即使是长期持有，巴菲特也会以一定的安全边际买入。包括我自己，都会因为过于看好一家公司，而忽略了买入的安全边际。

但，其实只要我们能等，安全边际总会来。关键问题是，大部分人会因为看着过去的上涨，忽略掉安全边际问题，或者过度的相信企业未来的成长，而忽略其实安全边际并没有，甚至还有可能高估。尤其是在企业高速成长的时候，很多时候高估值还会被一些人认为是有安全边际。主要是因为对企业上涨和经营的主观乐观情绪影响了判断。

其实，投资或者做生意，核心就是买入能更高价卖出去的资产。而评估标准是如果反过来你是接盘的人，你愿意以更高的价接么。而且是在市场非常理性，比如当前的情况下，你还是愿意以比自己买入价更高的价格接盘。那证明这个资产才真的好。反之，自己都不愿意接盘的东西，为什么期待别人以更高的价格买走呢？

当然，只要是有价值的东西，即使东西再烂，只要我们买价足够低，我们还是有利润空间。所以，原来的淘宝和现在的拼多多上的一些低价产品永远是有存在的空间的。毕竟，低价的质量不那么好的产品，也是能用的产品，只要价格足够低还是有人要。所以，做生意关键还是以更低的价格拿到有价值的东西，然后有差价的卖出去。我认为这就是价值投资买入的精髓。

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2018投资策略反思系列文章：

投资策略反思（二）：安全边际和高估卖出

投资策略反思（三）：好公司不是买贵的理由