价值投资难坚持，但坚持下来就能踏实赚钱

sanasnoz

一、为什么要写这篇文章

2019年初，很多人都说牛市来了。于是，在我们2018年成立的群里面，也出现了一些明显在质疑价值投资的人，尤其是有一些人认为反正现在就是送钱的，我就随便买去收割红利就好了。而另外一些人，因为在2018年低点没有买入，现在没赚到钱，就说价值投资无效。但其实，2018年低点的时候，我们群里许多坚持价值投资得人，可是熬了很久才熬到2019年春天的啊？!

正因为我们价值投资群里，出现的几个因为牛市来了就质疑价值投资的人。我觉得才更应该强调一下，价值投资的重要性。因为，竟然有些人天天浸染在价值投资研究的环境里，还在质疑价值投资的有效性，我觉得这不是一个偶然现象，甚至是个中国、全球的普遍现象。也正常，巴菲特也说开玩笑说，他可以资助那些学校去支持非价值投资，这样他可能能赚更多钱。

二、因人性受情绪的影响，却怪在价值投资上

质疑价值投资的人，第一个原因是因为克服不了人性。其实价值投资最关键的就是独立思考，别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。说实话，我自我认知自己是淡漠名利的，但即使佛系的我，面对每一次熊市最低点以及牛市快速上涨过程中，依然会受到情绪的影响。而据我观察，即使是专业的投资者，他们已经算是在调研深度以及从业经验上都不错的，但依然会因为情绪的影响，在研究上过于乐观或悲观。所以，人性是共通的，差异只是一部分人能用理性和坚持控制人性，而另外一部分人妥协了。

三、因贪多不专注，且不够勤奋而无法深入研究公司，却怪价值投资

质疑价值投资的人，第二个原因是无法坚持能力圈内深入研究。其实价值投资说难，要研究很多财务、企业业务。说简单，简单到你只要把你自己所从事的行业、企业看明白你就可以赚钱了。举个例子，2013年我在选股过程中发现了网易低估到很难再跌下去了，即使最差的情况也很难赔钱。同样2014年我发现好未来隐藏了许多增长的可能性。而当时我正在百度负责K12教育培训行业的大客户广告服务，我们当时做的许多研究，都指向了好未来的价值。而当时网易的价值则源于互联网从业的理解。虽然在百度我们研究发现了91的价值，但因为没有买入，所以错过了。但只要不断挖掘，是可以发现如网易、好未来这种获得较高收益的机会的。

如果非要说，其实不愿意深入研究一个行业，而非要去研究自己不懂的行业。我觉得核心还是因为人性中总愿意把不懂的事情想的更加美好，反过来不能客观看待自己懂的事情中的问题其实不那么严重。另外一方面，如果愿意去发觉行业中或者是身边的机会，持续不断的去研究，总能找到1-2次投资机会，而经过深入研究的投资机会，基本是可以再低点买入，而且能持有到更高的价格的。对于大部分人，是因为贪多，且不愿意辛苦的持续的研究努力，所以造成的无法坚持价值投资。即使是我自己，我认为人性中也容易贪多，且也容易因为懒惰研究不够勤奋而错过投资收益。

四、价值投资没有精准的体系，模糊的正确让所谓"理科"研究者摸不着头脑

质疑价值投资的人，总是因为价值投资没有一个标准答案，而认为价值投资不像技术分析等那么精准。芒格说，精确的错误不如模糊的正确。之所以价值投资的研究最终只能说明一个大概的范围和区间，而且每个人的判断都不同。我认为主要是认知差异根本无法沟通。

比如2015年之前我认为好未来非常有价值的时候，当时正是好未来从企业管理、文化、业务发展比较稳健的时候，那时候只能更好很难更差了。当时政策面也鼓励创新创业。但是2017以后，企业经营的层面对面资本的冲击，面临科技转型，而政策层面对教育的思考，也会有新的方向。很多事情已经变化了，确定性已经没有那么强。即使你能确定好未来管理层不错，但是短期内好未来的确定性也是要画个问号的，但是我这样分析，很多朋友不一定认可。而分析的差异，尤其是模糊的大方向的分析差异，就决定了是否能买，能买多少仓位，能以什么价格买入的问题。其实核心就是风险由多大，确定性收益有多大的问题。

反过来，如果存在一个体系可以实现精准的选股并且挣钱的数学模型。那么量化分析一定已经统一投资界了。但现在并没有，更多还是以人的分析为主，而计算机成为人的延伸和工具。另外，之所以机器当前不能取代人做投资，最重要的是我们投资的资产最终还是由人来经营的，企业的文化、企业核心高管的理解和影响，包括企业关键节点一些关键员工甚至关键客户的行为，这些都是人而不是机器在做的，所以模糊的地方很多。涉及到社会学、心理学的层面的问题很多，人才是经济中很大的变量。而人是个性化的。

五、用价值投资思想，去做自己认为最有价值的事

也正因为大部分克服不了情绪的影响，所以即使是专业交易者或者股票研究者，最终也容易高买低卖。

也正因为价值投资需要专注、坚持、勤奋的努力，不断的学习和提升自己，去靠近行业、企业的发展本质，试想如果一个人能做到以上的品质，那他即使不做投资，应该也会比较成功的。

也正因为价值投资更像社会科学，所以经济学是社科啊。而不像数学等理工科，同时也需要数学、财务等作为辅助。所以对理工科思维的人，他不能理解为什么价值投资没有固定公式。而对于文化艺术相关专业的人，很难算明白投资中那些复杂的财务数据。所以就造成，两类人都无法理解价值投资。只要愿意跨越理科和文科思维的人，才更加适合去学习价值投资。也只要愿意接受模糊的正确的思想的人，才更容易理解价值投资的真谛。

任何事，最难的都是坚持去做，而价值投资难点在于，你需要付出10年以上的努力，可能才能看到他开出美丽的花，让你的心灵和物质生活都能更自由。而绝大部分人，不愿意坚持5年、10年，从我接触的朋友来说，能在股市里坚持超过3年的人都少之又少。那怎么能通过投资实现财务自由呢？

倒不如把我们提到的价值投资者的用理性和知识控制情绪、用专注坚持和勤奋、同时综合锻炼理性和文艺思维，去做自己觉得最有价值的事，一定就是最好的价值投资了。



作者博实，2011年开始坚持学习和践行价值投资理念。从2011年起，全部短期不用的钱均用价值投资理念长期持股，并持续实现资产增值。在价值投资路上越来越坚定，价值投资将是博实坚持一生的路，其实与名利无关。

作者博实微信wgb929。