货币政策风向变了？高层表态超预期，央行准备给中小企业“喂水”

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货币政策，再起波澜。
7月7号，高层开了一个会，其中有一个表述：“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降”。
多数情况下，只要国常会提到降准，两个星期内，央行就会有降准措施出台。
比如，2014年4月、5月高层提及“降准”，到央行执行的时间，分别间隔了6天、10天。
而2018年4月、6月、12月从提及到落地分别间隔了5天、4天和11天。
2019年9月、2020年3月上旬和月底提及后，到政策落地均经过3天。



只有去年6月份，是一次例外，当时高层提了降准之后，央行居然没动作，可能是因为当时出口、消费恢复得比预期快的原因。
什么叫“降准”？
降准，降的是“存款准备金率”，所谓存款准备金，是各大银行存在央行的一笔钱，这笔钱用来保证银行存贷款业务稳健运行，及时兑现储户存款，可以视为一种风险预防措施。
因此，存款准备金率越高，各家银行往央行存的钱就越多，反之，存款准备金率越低，就意味着银行用于放贷的资金越充裕。



国常会此话一出，立即引起热议，因为这个表态，是完全超出市场预期的。
一方面，从去年4月份至今，央行在一年多的时间里，不论LPR报价、MLF利率还是逆回购利率，都没有变化。
加上近几个月M2和社融下降速度非常快，直接从两位数增速降到8%左右，从侧面也可以看出央行“收水”的决心。
另一方面，今年的经济指标其实不算差，就算要稳住经济增速，一般逻辑肯定是“先宽财政，后宽货币”。
举个例子，上半年地方新增专项债发行规模约一万亿，完成全年额度的27.4%，远低于去年同期的61%。
很明显，今年的财政政策是刻意收缩的，如果经济有压力，下半年多发点专项债嘛，这次直接提“降准”，多少让市场有点意外。



蓝白尝试从两个角度，来为大家解读这个非同寻常的信号。
1，稳住内需。
这一次提及降准，有两个关键词，分别是“大宗商品”和“小微企业”。
大宗商品涨价狂潮下，小微企业的日子真的不好过。
5月份，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.8%和60.6%，高于上月5.9和3.3个百分点。
拿铝来说，今年5月，沪铝价格突破2万元/吨关口，创下近13年的新高。尽管随后经历了一波调整，但目前仍在1.9万元/吨附近徘徊，涨幅较去年低点累计达70%。
从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业两个价格指数均高于73.0%，其中黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续三个月高于80.0%。



在41个工业大类行业中，原材料制造业利润同比增长1.11倍，两年平均增长32.0%！
但是，上游涨价吃肉，下游涨价遭殃。
《中国经济周刊》有个调查，在成本持续上涨和订单明显不足的双重困境中，广东的制造业企业普遍感受到了极大的压力。
这些制造业企业担心，如这种状况持续下去，将会导致行业的恶性竞争和亏损，加速一批中小厂商的倒闭。
上游原材料企业总是认为，只要坚持涨价，就能将涨价传导下去，并逼迫消费者买单。
问题是，现在可不是10年前啊！
当过快的涨价遭遇萎缩的需求，结果就是：上游吃饱，中下游跌倒。
数据显示，5月利润较4月环比降幅在两位数以上的行业有：橡胶和塑料制品业（-10.4%），造纸和纸制品业（-11.5%），纺织服装、服饰业（-13.9%），农副食品加工业（-14.1%）。



这些行业，密集分布着中小微企业，提供了庞大体量的就业岗位。
湖州一家生产聚氯乙烯型材的生产企业，由于今年原材料大幅上涨，尽管一季度企业的订单量增加了30%，但是利润却大不如前，一季度亏损在200万左右。
有装修公司今年接了十几次涨价通知，不光是一些塑料产品，还有钢材、电线、水泥等等全部涨价，手里以前接的订单全数亏损。
这就是降准的意图，通过给银行减负，进而给中小企业“喂水”。
国信证券王剑指出：银行通过扩大利差或减少利差损的形式，增加净利息收入。这样，银行才有余地进一步支持实体，比如给企业投放的贷款利率也随之降一些，把从降准获取的收益让渡一部分给企业，实现政策目的。
因此，降准并非是“放水”行为，而是“喂水”行为，完全没必要因为降准的提法，就认为货币政策基调已经改变。
2，防外部冲击。
前几天，央行开了货币政策2021年第二季度例会，最令投资者关注的是：要加强国内外经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，防范外部冲击。



注意关键词：新增了“防范外部冲击”的表述。
什么叫“外部冲击”？
当然是美联储加息！
在过去30年中，美联储五轮加息周期，都有大的危机发生：拉美债务危机、日本经济危机、亚洲金融危机、互联网泡沫破裂、次贷危机。
资本外流、货币贬值、通缩预期、增长放缓乃至失业，不可不防。
而今年美联储6月中旬的会议从长期宽松预期，扭转为释放2023年加息2次的鹰派信号，仍可能会对新兴经济体造成一定的冲击，届时，国内的政策空间会比较被动。



怎么应对？
提前准备好政策工具，用降准给实体经济以缓冲空间，中小企业是保增长、保就业的主力军，让小企业、小工厂活下去、活得更好，这就是所谓的“防范外部冲击”。
下一个问题是：怎么降？
民生宏观解运亮指出：本次降准可能采用定向降准或置换MLF的方式。
原因有二。
1，今年以来房地产持续面临调控高压，房贷额度收紧，热点城市房贷利率上调，为避免信贷资金再度流向房地产市场，这次降准更有可能采取定向降准的方式。
2，6月底MLF余额为5.4万亿，下半年到期量高达4.15万亿，本次降准也有可能采取置换MLF的方式，这有利于降低银行负债端成本从而降低企业综合融资成本，与6月中旬存款利率改革有异曲同工之妙。
啥叫定向降准？
央行自2018年起建立普惠金融定向降准年度考核制度，对普惠金融领域贷款占比达到一定比例的大中型商业银行，给予0.5个百分点或1.5个百分点的准备金率优惠。



普惠金融领域贷款，包括农户生产经营贷款、建档立卡贫困人口消费贷款、助学贷款、创业担保贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、单户授信小于1000万的小型企业贷款、单户授信小于1000万的微型企业贷款。
也就是说，只有达到考核标准、贷款流向小微企业的银行，才是降准的照顾对象。
这也符合目前调控对于房地产的态度：一手控，一手放。
严控流向楼市的信贷，降低小微企业的贷款利率。
这需要非常高明的调控艺术。
央行和银保监会今年发了两个文，就是为这种情况做准备。



一个是“房地产贷款集中度管理制度”，另一个是《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》。
给每家银行定下涉房贷款的“天花板”，再出新规严厉查处经营贷流入楼市。
结果就是：银行房贷额度大幅下降，房贷利率连续蹿升，楼市闹“钱荒”，蓝白前两天也跟大家解读过，而实体经济贷款利率会继续下降，只要贷款流向是用于正常经营，就不用怕贷不到款。
今天是周四，按照以往央行几天内就能执行的高效率，大家不妨关注周五下午3点后的消息，可能会“靴子落地”。

侬去斯

降准和货币放宽有没有矛盾？有网友熟悉这方面的知识？

强绝商爸摇

CPⅠ高！应当加息！你们那专业知识！谁教地？

度素告

企业根本没有亏损的[泪奔]