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文/吕韬
毫无预警，毫无征兆，中国突然通缩了！
12月9日，国家统计局公布的CPI数据，出乎所有人的意料。
11月份，中国CPI时隔11年再度变为负数，负0.5%的水平是2009年10月份以来的第一次。
不知是不是被通缩吓懵了，12月9日当天，全球股市都在涨，唯独A股在下跌！
当然，如果你在“醉生梦死”，股市下跌与你无缘。
东方财富行业榜上，最近三天只有四个行业上涨，其中上涨最多的行业叫酿酒行业，三日上涨幅度高达4.85%！
大盘，真心醉了：茅台，慢走不送！
竟然通缩了？！错觉还是错觉？
听闻CPI为负，不止股市懵了，我的认知也乱了。
疫情之下，全球央妈都在打开水龙头，尽可能让大家不渴，反映在物价上，我们生活里的感受往往是这样的：
12月9日，中国新闻网报道，葱价创4年新高，姜价创6年新高。
据农业农村部全国农产品批发市场价格信息系统监测，9月上旬以来，大葱价格连续11周上涨，从3.54元/公斤涨到5.56元/公斤，涨幅达57%。
据中国蔬菜流通协会的数据，今年9月下旬以来，生姜价格从每斤不到7元，涨到了11月份上旬的近11元，同比涨幅约为147.40%。
蒜你狠，姜你军，炒作鬼魅肯定有，但基本面的支撑是前提，换言之，没有供需关系，没有货币因素，大幅上涨难度极大。
蒜你狠的案例最近不要太多，我们几乎每天都在一片涨姿势中度过。
物价到底涨了，还是跌了？
答案其实很明确，涨了，也跌了，统计学上的跌，实际感受的涨。
国家统计局在文章中说，11月CPI为负的最主要原因是，猪肉等大吨位，重量级商品价格同比下跌较大导致的。
国家统计局的原始数据显示，猪肉价格下跌12.5%，影响CPI下跌0.6%，蛋类价格下跌17.1%，影响CPI下跌0.11%，就这两项如果加回来，CPI妥妥的还是正数。
机构的测算，也支持统计局的观点。
东吴证券测算，在11月份CPI同比1个百分点的降幅中，猪价贡献了50%， 猪周期（猪肉及其替代消费品）贡献了近70%。
猪肉一家独大，猪肉跌，CPI跌，CPI指数，在2020年活脱脱成了猪肉价格指数。
可猪肉价格的跌，是高位区间在回调，而非传统意义上的价格一落千丈！
打开权威猪肉价格变化图，根据发改委统计的36城零售猪肉价格，2019年11月份刚好处于猪肉价格的历史性波峰，而2020年的11月份则处于历史性猪肉价格里的“小”波谷。
2019年11月和2020年11月的相对差别，造就了猪肉价格对CPI的下拉作用。
可实际上，无论2019年11月还是2020年11月，猪肉价格都是高水平！
对我们生活的体会来说，猪肉高水位，高价格性质没变，变的是高里面的低。
一周之前，我们曾经撰文《权威消息走漏！央行要有大动作！未来十年房价全看它了！》，文中说到，最近的CPI越来越失真，不能够真实反应我们的美好生活，最主要的理由是没有纳入房价等资产价格。
央行原行长周小川在央行研究第三期《拓展通货膨胀的概念与度量》中也特别说到：
过去看似很成熟的通胀度量，现在看来并不理想。当前的度量方式显然存在着忽视投资品价格和资产价格的问题。
资产价格，不纳入通胀考虑已经不行了，但怎么纳入还需要研究。
研究尚需时日，楼价却不讲武德。
据机构的统计，11月百城房价指数在加速上涨，就增速的增速（加速度）而言，是2020年最快的月份之一。
券商中国12月8日消息，11月，上海二手房成交环比增长超1成，同比增长超8成，成交量创4年新高。且一线城市全面反弹！
今年房地产销售数据，一直不差，房地产销售额增速一直比社会消费总额跑得快。
还记得，2018年就说房地产销售见顶，结果2019年，又见天量，结果2020年还在创新高。
生活中，我们常常存在所谓认知上的偏差，房价是这样，CPI也是这样。11月，在白里透红的数字通缩之下，一切情非得已，不尽真实。
其实，通缩还是通胀，央妈财爸的表现最真实。
11年之前，也就是2009年，CPI为负的时候，央妈的表现非常给力，2009年2月份M2增速便不断创新高，足足8个月终于让CPI成功转正。
据券商统计，目前，中国在经历历史上第四次双通缩，CPI、PPI都在负区间，可央行并没有任何大动作，大表态，反而一直在谈加强监管、谈回归货币政策。
也正是这个反应，让中国股市在2020年12月9日，成为全球主要经济体里，少有下跌的那个。
原本市场觉得，货币政策回归常态就算了，对于财政政策还是抱有理想和期待的。
可最近决策层放出来的风，财政政策也有可能不能满足大家的意愿。
前财政部部长楼继伟12月8日在中国国债协会举办的“新格局下政府债可持续发展”研讨会上称：赤字不能无限扩大，在结构上下功夫。
针对这两年地方专项债高企的状况，楼继伟认为，应该降低地方专项债占比，以顺应促进消费、投资结构调整和群众美好生活的趋势。
财新网12月9日在报道中还提到：
多位财政部前领导称，2019年中国地方债务率为82.9%，低于国际上100%—120%的警戒区间，预计2020年将接近100%，逼近警戒区间下限。
尽管地方政府债务风险总体可控，但局部风险不容忽视。财政部原部长刘仲藜称，有的省份债务率已经大大超过警戒线，区域风险有所暴露。
CPI为负数，央妈财爸还这么淡定？
前不久，央妈才在货币执行报告里面说过：不存在长期通胀或者通缩的基础。
机构们的预测，基本也都是认为2021年，CPI转正，甚至回到2以上都没有问题。
平安证券的预测是，2021年CPI会回到2%以上，国盛证券同样预测2021年CPI转正，2%附近是大概率事件。
2021年二师兄出栏大增，猪肉价格继续下行是大概率事件，对CPI的负效应仍然存在，不过因为基数效应不会再像2020年这么极端，整体来看数字通缩不会是长期现象。
再有，猪肉在CPI里的权重其实并不会固定的，会根据情况动态调整，让CPI动态平滑。之前我们在文章里面写过，2021年是统计局5年一次的调整CPI盘子的时候，这次可能会加入资产价格，可能会降低猪肉等食品权重，让CPI更反映现实，反映人们的真实感受。
其实，稳定物价只是央妈年度KPI之一，核心KPI中最重要的经济指标，也就是GDP，更令央妈紧张，因为就业、增长几乎都和GDP关系密切。
四季度，随着进出口等马车快马加鞭，中国经济不断超预期，有学者已经喊出：
“微过热”，三个字。
2021年主流机构预测，中国经济会在8%以上，高的预测甚至看到13%，这么强烈的看多预期，货币政策如果还要放松，那只能让中国经济真正过热。
所以，也许是后手太多，后路太宽，央妈一点着急！
不过央妈不急，市场很急，3400站不稳，3500上不去，股市从来是横久必跌，心气散了，形不成市场合力，再想上一个台阶，难！
看看隔壁日本，日经指数不断创新高，和日本的刺激政策关系巨大。
12月8日，菅义伟官宣上任以来的第一份刺激方案，规模达到73.6万亿日元，折合7080亿美元。听到菅义伟的政策，日本市场闻之起舞。
美国呢？
更不用说了。前天叶檀老师在文章《叶檀：美国政客为什么要摧毁中国股市》中也写道，美国经济不及预期，股市反而不断上涨，逻辑在哪？
宽松预期常在，钱管够，涨就是了。
12月10日，尽管美国财长姆努钦提出的9160亿美元刺激政策，遭到众议院议长佩洛西的回绝，可大方向并没变，刺激，刺激，再刺激！
12月9日，央行公布了最新的金融数据，狭义货币供应量M1增速攀升至10%，创下34个月新高；人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元，环比增幅超过1倍；社融增量2.13万亿元，比上年同期多1406亿元……
从金融数据，货币数据看，似乎并不差，但股市缺一点反应也没有，这钱到底去哪了？
平安证券有一个统计，说2020年M2增速远高于CPI+GDP的和。
最新的数据依然如此，12月9日，据央行数据11月M2货币供应同比10.7%。
根据市场的预期，四季度中国GDP有望达到6%左右，结合CPI负0.5%的成绩，M2和GDP、CPI的差值，仍在4个百分点以上，处于高水位。
茅台在涨，一线城市在涨，这下你应该知道，钱去哪了！
最后提个建议，趁着2021年，可以顺利成章调整CPI，希望能把房价放进去，让二师兄轻松一点，也让大家的感受真实一点。
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发表于 2021-1-2 12:48:39
